IPO前夜董事长卷入落马副市长受贿案 新化股份关联交易逐年高攀

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  主营产品毛利率长期低于20%,且受原材料价格波动影响较大,同时,该公司与大客户合资设立公司,“关联交易”金额逐年上涨

  标点财经研究员 赵春燕  

  化工产品精细化率的高低,已成为衡量一个国家或地区科技水平高低与经济发展程度的重要标志。中国精细化工领域近十年来保持高速增长,据东兴证券数据显示,其年增长率维持在24%—45%。

  近日,生产经营精细化工产品的浙江新化化工股份有限公司(下称“新化股份”)继2016年9月登陆新三板后,在证监会网站披露招股书,保荐机构为光大证券。

  此次IPO,该公司拟于上交所公开发行3500万股,不低于本次发行并上市后总股本的25%,拟募集资金为4.91亿元,用于年产2万吨电子级双氧水与8千吨电子级氨水项目、4 万吨/年合成氨(制气单元)新型煤气化综合利用技术改造项目、以及建设浙江新化新材料研究院等几大项目中。

  标点财经研究员注意到,新化股份的生产原材料占生产成本比重较高,原材料价格的波动会对其毛利率产生一定影响。而且,该公司和其香料业务最大客户瑞士奇华顿公司旗下Givaudan SA合资设立江苏馨瑞香料有限公司(下称“馨瑞香料”),后者与奇华顿公司之间的“关联交易”金额不断上涨,且在该公司的主营业务收入比例逐年上升。

  此外,新化股份董事长胡健近日被曝卷入当地落马副市长受贿案件。在2017年12月该公司向证监会递交招股书中并未披露这一事项。2018年4月2日,新化股份针对此事单独作出一份公告。

  针对上述问题,标点财经研究员向新化股份董秘办发送采访提纲,该公司向标点财经研究员表示,公司通过采用随行就市的原材料采购方式以及持续改进生产工艺技术,逐步降低原材料的消耗率,进而降低原材料价格波动的影响程度;而瑞士奇华顿(GIVAUDAN LTD)与新化股份的香料产品交易系出于双方正常合理的商业目的,且公司香料香精业务产生利润占比较小,不会对公司独立性和持续发展构成重大不利影响。

  针对董事长卷入受贿案件,该公司表示一切信息以公告为准。

  招股书显示,新化股份是从事脂肪胺、有机溶剂、香料香精、双氧水及其他精细化工产品生产经营的企业。其主要产品为脂肪胺系列、有机溶剂系列和香料香精系列。其中脂肪胺系列、有机溶剂系列和以松节油为原料的合成香料香精系列为当前主导产品。

  

 IPO前夜董事长卷入落马副市长受贿案 新化股份关联交易逐年高攀

  通过招股书及该公司最新发布的年报,标点财经研究员注意到,2014年至2017年,公司的营业收入分别为15.42亿元、13.28 亿元、15.91亿元、20.27亿元。同期净利润分别为3525.12万元、6507.05万元、8431.89万元、11881.88万元。

  新化股份的上游行业为石油化工行业。该公司产品的原材料主要包括丙酮、丙烯和酒精等各类基础化工产品,招股书显示2014年至2016年及2017年上半年,该公司对外采购这几种主要原材料金额分别为8.08亿元、5.59亿元、6.76亿元和4.08亿元,占当期主营业务收入的比例分别为52.38%、42.06%、42.48%和43.28%,原材料的采购金额在营业收入中的占比均超过四成。

  虽然这些原材料均为基础化工原料,大部分市场供应充足,但是价格与石油产品价格、市场供需关系存在较大的关联性。全球石油市场的价格波动、市场供需的不平衡等因素均会带来基础化工产品采购价格的波动,进而对其毛利率造成影响。

  2014年新化股份的毛利率为13.57%,明显低于2015年-2017年19.10%、19.28%、18.90%的毛利率。对此新化股份称,2014年其主要原材料丙烯及丙酮价格较高,销售价格上涨幅度小于原材料价格上升幅度;而在2014 年11—12月丙烯及丙酮价格快速下降,且2015 年全年价格持续走低,同时其产品的销售价格下降幅度小于原材料价格下降幅度,导致其当期综合毛利率有所上升。

  由此可见,原材料价格的变动对新化股份毛利率影响较大。若主要原材料价格在较短时间内大幅波动,而该公司主要产品售价的调整不及时或不充分,该公司的毛利率会受到影响。

  年合资成立馨瑞香料,该公司与瑞士奇华顿之间的交易被视同为关联交易。

  201年合资成立馨瑞香料,该公司与瑞士奇华顿之间的交易被视同为关联交易。

  2014年至2017年,新化股份向瑞士奇华顿公司销售香料产品的金额分别为0.8亿元、1.45亿元、1.91亿元、2.87亿元,金额逐渐上升,且占该公司香料业务收入的比例持续保持在八成左右,占其主营业务收入比例分别为5.24%、11.05%、12.10%、14.15%,呈逐年上升态势。

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